太阳娱乐集团app下载◈★✿ღ✿。澳门太阳集团◈★✿ღ✿！www.tyc234cc.com◈★✿ღ✿，太阳能◈★✿ღ✿，镍是重要的工业金属◈★✿ღ✿，近年来因新能源产业链受到全球关注◈★✿ღ✿。作为工业金属◈★✿ღ✿，镍被广泛的应用在钢铁◈★✿ღ✿、机械◈★✿ღ✿、建筑等多个行业◈★✿ღ✿。近年来随着新能源产业链的发展◈★✿ღ✿，镍可被应用于三元电池材料◈★✿ღ✿，成为重要的能源金属◈★✿ღ✿，引发全球关注◈★✿ღ✿。从需求结构上来看◈★✿ღ✿，当前下游需求中不锈钢仍是最大的消费领域太阳娱乐app下载◈★✿ღ✿。电池贡献主要增量◈★✿ღ✿，电池用镍增速远高于整体需求增速◈★✿ღ✿。

　　镍资源集中在东南亚和大洋洲◈★✿ღ✿，印尼主导全球镍矿产量变化◈★✿ღ✿。全球镍资源主要以陆地硫化物型和红土型为主太阳娱乐app下载◈★✿ღ✿，其中硫化物型资源◈★✿ღ✿，即硫化镍矿主要分布在加拿大shunvluanlun◈★✿ღ✿、俄罗斯◈★✿ღ✿、中国◈★✿ღ✿、澳大利亚等地区◈★✿ღ✿；红土型资源◈★✿ღ✿，即红土镍矿主要分布在印尼◈★✿ღ✿、菲律宾等热带及亚热带地区◈★✿ღ✿。从储量来看◈★✿ღ✿，全球镍矿储量集中在印尼◈★✿ღ✿、澳大利亚◈★✿ღ✿、巴西◈★✿ღ✿、俄罗斯◈★✿ღ✿、菲律宾五国◈★✿ღ✿。从产量来看◈★✿ღ✿，印尼◈★✿ღ✿、菲律宾shunvluanlun◈★✿ღ✿、俄罗斯是主要的生产国家◈★✿ღ✿，其中印尼主导全球镍矿shunvluanlun◈★✿ღ✿，菲律宾是重要的产量补充太阳娱乐app下载◈★✿ღ✿，澳大利亚和巴西虽然储量较大◈★✿ღ✿，但实际产量释放较少◈★✿ღ✿。

　　资源决定冶炼技术选择和冶炼产品◈★✿ღ✿。由于红土镍矿和硫化镍矿的品位和伴生矿物有所不同◈★✿ღ✿，其冶炼的技术也有所差异◈★✿ღ✿，生产的产品也有所不同◈★✿ღ✿。其中硫化镍矿主要使用火法冶炼◈★✿ღ✿，直接产品为高冰镍◈★✿ღ✿，并进一步生产成精炼镍（电解镍）◈★✿ღ✿。红土镍矿根据镍和杂质含量的不同◈★✿ღ✿，使用的冶炼方法也有所差异◈★✿ღ✿。其中镍品位在1.5%以上的矿石主要使用火法shunvluanlun◈★✿ღ✿，包括RKEF和富氧侧吹◈★✿ღ✿，直接产品为镍铁◈★✿ღ✿。青山打通“镍铁-高冰镍”路线后◈★✿ღ✿，火法也可进一步生产硫酸镍◈★✿ღ✿；镍品位在1.5%以下的矿石主要使用湿法shunvluanlun◈★✿ღ✿，包括HPAL等◈★✿ღ✿，直接产品为镍中间品MHP或MSP◈★✿ღ✿，并进一步生成硫酸镍或电解镍◈★✿ღ✿。

　　终端产品市场集中度高◈★✿ღ✿，镍铁产量占比最大◈★✿ღ✿，原材料决定冶炼成本◈★✿ღ✿。终端产品包括精炼镍◈★✿ღ✿、镍铁◈★✿ღ✿、硫酸镍三大类◈★✿ღ✿，其中镍铁产量占比最大◈★✿ღ✿。替代效应下精炼镍产量逐年下滑◈★✿ღ✿，而随着不锈钢和电池行业发展◈★✿ღ✿，镍铁和硫酸镍产量逐年上升◈★✿ღ✿。分产品来看◈★✿ღ✿，精炼镍用途广泛◈★✿ღ✿，市场集中度高shunvluanlun◈★✿ღ✿，资源禀赋决定成本优势◈★✿ღ✿。镍铁主要用于不锈钢生产◈★✿ღ✿，可分为FeNi和NPI◈★✿ღ✿。其中NPI是寡头竞争市场◈★✿ღ✿，印尼政策影响下全球NPI生产中心由中国转为印尼◈★✿ღ✿，但中国企业仍然主导全球NPI生产◈★✿ღ✿。相较于NPI太阳娱乐app下载◈★✿ღ✿，FeNi产能较少◈★✿ღ✿，但集中度仍然较高◈★✿ღ✿。冶炼技术和资源禀赋决定了镍铁的生产成本◈★✿ღ✿。硫酸镍主要用于生产三元锂电池◈★✿ღ✿，市场集中度高◈★✿ღ✿，中国主导全球硫酸镍生产◈★✿ღ✿，全球生产模式为“海外原料+中国加工”◈★✿ღ✿。原材料主导生产成本太阳娱乐app下载◈★✿ღ✿，当前三条路径下MHP具备一定的成本优势◈★✿ღ✿。

　　风险提示◈★✿ღ✿。需关注印尼地缘政治风险◈★✿ღ✿、技术复杂性风险◈★✿ღ✿、定价机制变更的风险◈★✿ღ✿、需求不及预期的风险◈★✿ღ✿、供给不及预期的风险等◈★✿ღ✿。（本部分有删减◈★✿ღ✿，招商银行各行部如需报告原文◈★✿ღ✿，请参照文末方式联系研究院）

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